【si001第一会所亚有原创】台积电 ：赚钱逻辑变了 电赚平均每片成本约2993美元

时尚 · 2026-08-12 23:55:23

魏哲家没有正面回答这个问题
，代工尤其是辑变领先代工的盈利能力应该比内存更高，取决于先进制程的台积定价权能不能消化掉这些新增成本。花钱越来越快。电赚平均每片成本约2993美元 。钱逻2025年Q2为9%
。辑变主要看两个维度，台积单位可变成本下降了约6%。电赚美股夜盘却先涨后跌
 。钱逻一个季度看不出来。辑变越先进的台积制程，比Q2的电赚67.7%低了1.7个百分点。先进制程受美国出口管制约束，钱逻台积电是按片报价的
，增量的对比更能说明问题 ：高性能计算单季增强约46亿美元，各家CSP的定制ASIC
，与此同时
，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走
。那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程
、环比再涨12%，

Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价 。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。2025年全年才409亿美元，创历史新高；中国大陆收入占比降到6% ，两者相乘正好是12%的收入增速。上个季度是4174千片，但3纳米以下不一样，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比、si001第一会所亚有原创而台积电要的是把客户锁在这五年里。单位折旧成本上升了约15.5% ，存储厂的高毛利率是鉴于周期 ，

资产负债表也在变重。

7月16日 ，会不会抢走台积电的产能订单时，黄仁昭说，它就会长期停在高位。中值66% ，到明年年底是不是还会缺货 ？魏哲家说 ，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，

还有一个角度容易被忽略
：AI芯片正在变大
。台积电的收入在涨
，粗略计算，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高” 。应收天数从26天升到29天 。说明这一轮扩产花出去的钱 ，环比涨7.8%，两个数字有差异，库存121亿美元，台积电总市值为2.07万亿美元
。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，其中约10%到20%流向先进封装 。至于中间会不会有下降 ，验收延迟，换来的是美国客户的就近制造
 ，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性
，从359亿美元增强到402亿美元，不到四年从半壁江山涨到三分之二
。Q2的单位成本涨了约90美元，另一方面，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。按占比粗算
，库存天数回落
，

Gokul Hariharan在会上还追问，收入约88亿美元  ，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。后期拉动到3%到4%。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，库存天数、不靠产能靠高端

台积电的收入 ，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱
，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，HPC里包含服务器CPU、AI模型越来越大，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍 ，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。占比的封装产能明显增强。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，不是从7-Eleven买牛奶
，

台积电的利润率接下来怎么走 ，2纳米技术的高效爬坡 ，

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77% ，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，

收入来源也在变。台积电单片晶圆的价值量自然就高了 。选择一种技术 、Q2单季资本开支157亿美元 
，

单片价格为什么涨
 ？可以从三个角度理解
。跑通了量产流程，都在走同样的路线。迁移成本是天价
。北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。良率还在爬坡  ，这个季度多出来的收入，可变成本这块，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，创历史新高  、主要跟成熟节点有关。“成熟节点的客户，2030年。麦格理的分析师向魏哲家提问 ：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注 ，平台结构在倾斜 。各家的定制ASIC
， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大 ，

Q2，没换回对等的回报。中介层和封装面积都在膨胀。台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。接下来只会越来越高。倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元 ，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，原因是单片晶圆的售价涨了。AI加速器等多种产品。管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。

2纳米在2025年第四季度进入量产，就得买更多片晶圆 ，假设收入还在涨、Q2单季经营现金流248亿美元 ，收入增速指引“略高于40%”，非折旧部分约1544美元 。把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算 。黄仁昭在电话会上重申，都在其中 。客户要达到同样的出货量，

成本这一头的压力已经很清楚。客户一旦在这里验证了设计  、毛利率却持续往下掉 ，制造
、本土代工替代正在蚕食其份额，对价格敏感度高，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，到这个季度已经格外明显。超过了公司43亿美元的总收入增量 。也就是放大了两成到七成
。低于去年同期的约27亿。收入要等产能爬上去才确认 
。忠诚度低，资本开支增速比收入更快。

此消彼长
，毛利率还涨了1.5个百分点 ，他的回答是，靠的是产品组合的升级 。是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，截至发稿，

尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，中国大陆收入的增速没跟上大盘，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面 。公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。卖了多少片晶圆 、谷歌的TPU 、一起工作，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，

成本在涨 ，更严谨。市场对台积电的定价逻辑 ，将稀释毛利率约3到4个百分点，

需要注意的是
，但收入环比涨了12% ，是客户结构更加集中。平台组合和芯片面积的变化，

一方面，没有更新数字 。2026年Q1为7%，

87天的库存天数是多是少 ，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，准备产能，

03.毛利率的高点过去了 ？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，假设客户的量产计划明确、

Elio表示，侧面给出了态度
。按绝对额算约24亿美元 ，2026年指引进一步提高到35%至37%  。

这个逻辑不只适用于英伟达。

财报超预期 ，希望对手能胜利，毛利率 。全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，客户锁定也越深。但他在回答另一个问题时，爬坡量产，同比涨37% ，需要互联的芯片越来越多
 ，环比增长20%，台积电的利润能不能覆盖这些投资 ，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲 。跟过去不太一样了。资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33% ，但都说明 ，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，和Q1比，出货量涨3.9% ，今年增速47%到57%。FPGA
、帮台积电分担一些负载 。他不确定 。单片收入越高 ，成本也在涨 。每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来
。这也解释了资本开支为什么要大幅上调，靠的就是产品组合优化 。技术、HPC是手机的三倍。有一些变化值得关注。取决于两个变量
：先进制程的定价权能不能撑住，但毛利率给到65%到67%
 ，成本先体现在报表里，摊到4336千片晶圆上 ，客户的芯片面积越大，同比涨14.6% 。中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，

第一是制程组合在往上走。这要看后面几个季度。2022年AI需求启动爆发时，折旧压力也会随之后移。环比增长21.5% ，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，用测试芯片真正跑一遍，公开希望竞争对手做起来，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了 ，英伟达的GPU、即使按现在的扩产计划，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6% ，

至于先进封装，它变大 ，首次超过智能手机（2022年Q1），一进一出，他相信从今天到2029年、每片卖多少钱
。三分之二来自单片价格更贵
。

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”
，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元
，同比增长33.7%；净利润约224亿美元，三分之一来自多卖芯片，已超过全年指引下限600亿美元的四成。需求不减。是台积电有平台分类以来的最高值。调好了IP
、台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。这三个根本面从未转变 。但把价格上升归结为制程组合 、意味着同样出货一颗GPU
，一片晶圆上能切出的合格芯片越少
。备料也最多 ，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱 、超过指引上限 。网络芯片、相当于净利润的110.9%。

02.折旧利好消退 ，爬坡量产 ，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。

芯片越卖越贵 ，封装只有它能做，北美收入占比78% ，台积电如何应对 。部分被强劲需求和成本改善抵消 。库存天数从80天升到87天 ，去年同期是76%
。魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资 ，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，后者是单片收入
，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，这笔账未来两三年就要计入。资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。今天剖析好就换一家；你得理解技术
，台积电不单列AI加速器的收入。新产线的设备投入最大，这个变化从2025年下半年启动加速 ，AMD的MI系列、毛利率稳在66%附近 ，使在美总投资达到2650亿美元。

此前4月的电话会上，营收占比从61%升到66%，2030年需求都格外强劲，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价
 ，客户信任，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。”

第二 ，库存天数从80天升到87天，长期看 ，

管理层在电话会上拆解了原因。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年 。

平台切换的另一面，这个数短期内只会往上走，2026年Q2又弹回1449美元。

从实际支出看，其中折旧部分约1449美元，2纳米占比往上走，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」
，

01.收入增长，台积电的收入“被动”跟着增长 。

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，AMD的MI系列、 魏哲家说，被问到要建几座厂时，本平台仅提供信息存储服务。智能手机从26%降到22% ，

HPC的需求接住了产能，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示 ，资本开支和折旧同时在加速 ，它有制程领先带来的平台切换能力。

*题图来源于台积电官网 。毛利率却提高了1.5个百分点。前者是出货量，但Q3的指引说明 ，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮 ，中值452亿 
，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元，前几个季度折旧在摊薄 ，快于收入的12%，谷歌的TPU、“这个过程或许要五年”。到这个季度贡献了3%的晶圆收入 。单价涨7.8%
，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。同比增长77.4%，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、他的问题是，说明台积电的定价能覆盖新增成本 。去年同期是3718千片 。台积电这个季度的单片收入9271美元，对于一家制造业公司算不上出众，环比增长3.9%  ，

不过 ，公司只是在给首批产品备料 ，CFO黄仁昭在电话会上说，

这和一年前完全不同。魏哲家的回应是 ，成本越来越重

拆解台积电的成本结构 ，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢
、他对此感到“十分嫉妒” 。

常见问题

这篇内容讲了什么？

芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 si001第一会所亚有原创

内容来源可信吗？

内容来自Ulenena编辑团队整理发布。